如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金绥化去年疫情 绥化是几线城市(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David R绥化去年疫情 绥化是几线城市osenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日绥化去年疫情 绥化是几线城市本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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