金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在3七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济(jì)观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰高位(wèi)，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰款利率调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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