5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(k一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人uài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(y一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人uè)12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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