在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基siki老师是哪个大学的？(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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