如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追分压公式是什么，分压公式是什么意思踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)分压公式是什么，分压公式是什么意思生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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