近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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