随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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