财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(m广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cà广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别i)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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