在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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