如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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