核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的(de)股(gǔ)息收猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方入和较高的安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息(xī)策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边(biān)际(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方jì)比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银(y猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ín)行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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