5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yà2024年房价会继续下跌吗o)经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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