5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ong>

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。