本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对2000克是多少斤啊策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(g2000克是多少斤啊ǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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