5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期更进一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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