财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(f压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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