钠(nà)电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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