在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对ln的公式大全，ln4-ln2等于多少基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shìln的公式大全，ln4-ln2等于多少)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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