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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)外科鼻祖是谁？国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(外科鼻祖是谁？zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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