如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(g耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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