2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中(zhōng)下(xià)游的(de)光伏加工设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变化(huà)的分析(xī)，可以看(kàn)出(chū)：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之同步的(de)是上市(shì)企(qǐ)业经营规模(mó)不(bù)断扩大，利(lì)润增速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制造端(duān)产量均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实(shí)现(xiàn)电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利(lì)率较快提升，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格依然处于高位。特(tè)别(bié)是上半年(nián)硅(guī)片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业(yè)签订巨额(é)订单(dān)，提前(qián)完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头(tóu)部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成规模效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体归母(mǔ)净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光(乌鲁木齐海拔多少米高guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的(de)板(bǎn)块(kuài)。

乌鲁木齐海拔多少米高　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱(lái)特的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆(nì)变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存(cún)货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环(huán)比还是(shì)同比，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前(qián)有库存(cún)积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游硅料(liào)硅片面临短期(qī)供过(guò)于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存的(de)阶段(duàn)下，硅片价(jià)格(gé)还有进(jìn)一步(bù)下行(xíng)空间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原材料成本(běn)，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌鲁木齐海拔多少米高