如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在308天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓08.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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