银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗联储取(qǔ)得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息(x微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居(jū)民利息(xī)支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民部(bù)门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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