调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升芳烃价格(gé)，去(qù)年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个逻(luó)辑主导。然(rán)而，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上(shàng)来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面(miàn)近(jìn)期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是与之(zhī)相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一(yī)现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带来(lái)芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)调油料(liào)的(de)短缺(quē)没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年(nián)的大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时(shí)期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区成品油(yóu)供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解利润非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出(chū)口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐(fěi)看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约(yuē)，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国(guó)际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低位回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基(jī)本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑(jí)再(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗zài)继续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的(de)驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗