大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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