财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎ殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(l殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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