来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年(nián)的成(chéng)绩(jì)，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布(bù)的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随(suí)后会议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压力仍(réng)然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预(yù)期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经济自发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民(mín)劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议(yì)提到，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易(yì)港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业(yè)政(zhèng)策(cè)的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企(qǐ)业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经济(jì)修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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