财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内