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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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