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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量在职教育是什么意思，补充在职是什么意思的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替在职教育是什么意思，补充在职是什么意思代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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