北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiāmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèimine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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