5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xià循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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