A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的siki老师是哪个大学的？ IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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