北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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