北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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