财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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