金融界5月16日(rì)消(xiāo)息(xī) 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何(hé)看待未来的走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计(jì)局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些(xiē)阶段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格(gé)的回落(luò)。随(suí)着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回(huí)落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场(chǎng)供(gōng)应总体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下(xià)行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今(jīn)年以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价(jià)格总(zǒng)体的状况，更重要的(de)还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需(xū)求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带(dài)动增(zēng)强(qiáng)，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格(gé)变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内(nèi)市(shì)场需求(qiú)仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行(xíng)发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨幅阶(jiē)段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同(tóng)时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响(xiǎng)不(bù)宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷现象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年(nián)二(èr)季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低(dī)基(jī)数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数(shù)降低(dī)，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应(yīng)将进一(yī)步显(xiǎn)现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生(shēng)动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负(fù)增长，货币供应量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不(bù)符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(shǐ)得(dé)物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处(chù)于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的(de)经(jīng)验规(guī)律，本轮信用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资(zī)金存在一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资(zī)拖(tuō)累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用修(xiū)复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不同(tóng)过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行(xíng)为的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投(tóu)资(zī)表(biǎo)现显著强于房地产；伴随(suí)融资的(de)持续(xù)改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生(shēng)和经济增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕效应(yī火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ng)”的(de)存在，使得(dé)大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大(dà)了(le)“春(chūn)节效(xiào)应”带来的经济波(bō)动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关行(xíng)业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低(dī)能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗