北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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