尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的<一里地等于多少米，一里地等于多少米千米strong>VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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