本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行(xín适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台g)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台shì)为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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