在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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