A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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