当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面(中国为什么叫兔子国miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(ch中国为什么叫兔子国ōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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