近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kò钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ng)都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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