当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。画的作者是谁 画的作者是高鼎吗

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内画的作者是谁 画的作者是高鼎吗油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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