近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(y池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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