射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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