当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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