金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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