5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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